天然橡膠市場上半年簡述

2012年的上半年天然橡膠市場在短暫沖高后再度回落，一季度與二季度的天然橡膠市場走勢完全呈現(xiàn)兩個方向，宏觀因素依然是主導(dǎo)天膠走勢的最主要原因。
在經(jīng)過2011年幾乎一年的調(diào)整之后，進入2012年1月，雖然評級機構(gòu)繼續(xù)下調(diào)包括法國在內(nèi)的歐洲部分主權(quán)國家評級，但是由于之前市場早有預(yù)期，加之沒有新的利空消息出現(xiàn)，天然橡膠市場繼續(xù)下跌動力明顯減弱，市場抄底資金等待做多機會。機會出現(xiàn)在1月中下旬，在溫家寶總理提振股市言論以及泰國政府宣布收儲的雙重利好消息提振下，期貨市 場展開強勁反彈。春節(jié)過后，在歐盟援助希臘決議達成緩解了歐債的緊張氣氛，美國經(jīng)濟高速復(fù)蘇以及日本量化寬松等多重利多消息令天膠市場保持強勁反彈勢頭， 而現(xiàn)貨市場也隨著天膠產(chǎn)區(qū)的停割以及國內(nèi)市場集中備貨而開始復(fù)蘇，進而推動天膠市場的進一步上漲。天膠市場的反彈持續(xù)到3月，滬膠從年初的23000元反彈至29500元附近，市場資金繼續(xù)做多動能開始減弱，美國經(jīng)濟進入3月后增速明顯放緩，意大利和西班牙債務(wù)問題引發(fā)市場關(guān)注，歐洲進入債務(wù)國的還款高峰期，而部分天膠產(chǎn)區(qū)的開割也從現(xiàn)貨面給天然橡膠市場帶來壓力，天然橡膠市場再度轉(zhuǎn)弱。
進 入二季度，天然橡膠市場再度進入快速下跌通道，歐債問題以及全球經(jīng)濟增速放緩的此次下跌的主導(dǎo)因素。西班牙和意大利的債務(wù)問題令市場投資者感到擔(dān)憂，而歐 洲政壇變動令歐債影響進一步加重，奧朗德的當(dāng)選令歐債中原本牢固的法德關(guān)系出現(xiàn)變化，而希臘極左翼政黨在初次大選中獲勝直接令希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險大大增 加，由此引發(fā)歐元兌美元的大幅貶值，美元升值以及系統(tǒng)性風(fēng)險升溫帶動大宗商品全面回調(diào)，雖然隨后二次大選極左翼政黨競選失利以及希臘新政府堅決留在歐元區(qū) 的表態(tài)令危機得以緩解，但是全球經(jīng)濟增速放緩的問題依然給大宗商品市場繼續(xù)帶來壓力。進入二季度，美國經(jīng)濟增速全面放緩，中、美、歐制造業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑以 及國際相關(guān)組織連續(xù)下調(diào)2012年全球增長預(yù)期令投資者對于全球經(jīng)濟二次探底的擔(dān)憂加劇，天膠期貨市場也在諸多利空因素的影響下連續(xù)回調(diào)，主力合約跌破年初低點。
與期貨市場不同，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場上半年大多處于弱勢。除了春節(jié)前后國內(nèi)出現(xiàn)的短暫補貨潮之外，國內(nèi)現(xiàn)貨市場整體需求較為平淡，國內(nèi)下游市場開工偏低，輪胎等制品庫存積壓影響市場需求。在廣西東興以及云南河口不能持續(xù)開關(guān)，越南3L走 私受限的背景下，國內(nèi)全乳膠市場表現(xiàn)依然低迷，商家保持輕倉維持客戶為主。乳膠市場國產(chǎn)乳膠產(chǎn)銷兩旺，而進口乳膠市場 慘淡經(jīng)營，國產(chǎn)乳膠巨大的價格優(yōu)勢令國內(nèi)進口乳膠現(xiàn)貨價格長期處于倒掛狀態(tài)。與人民幣膠種相比，美金膠市場競爭激烈，近年來市場參與者的增多令國內(nèi)庫存水 平明顯高于以往，同時也使得保稅區(qū)膠價水平偏高，進而加大了區(qū)內(nèi)貿(mào)易商船貨銷售的難度。低迷的需求以及競爭程度的增加令天膠貿(mào)易市場利潤水平明顯下降，整體行業(yè)正處于重新洗牌的過程中。
2012年天然橡膠下半年市場依然面臨諸多困難。首先宏觀面，歐債問題依然將對市場構(gòu)成影響，雖然6月 歐盟峰會達成的決議以及希臘繼續(xù)實行緊縮政策令歐債緊張情緒得以緩解，但是西班牙和意大利的債務(wù)問題依然難以解決，而歐元區(qū)多國之間分歧依然明顯，各國政 府的每一次讓步都面臨巨大的政治壓力，歐債問題短期無法解決。美國方面經(jīng)濟增速放緩再度引發(fā)關(guān)注，高失業(yè)以及低迷的制造業(yè)數(shù)據(jù)使得投資者對于美國經(jīng)濟未來 發(fā)展感到擔(dān)憂，而下半年的美債問題將是美國所要應(yīng)對的最大難題，2010年美債問題造成標普下調(diào)了美國信用評級，今年作為大選年，兩黨間的爭執(zhí)依然將增大美債問題解決的難度。與歐美相比，中國市場同樣面臨經(jīng)濟增速下滑的問題，中國采購物流協(xié)會公布的PMI數(shù)據(jù)以及代表中小企業(yè)的匯豐PMI數(shù)據(jù)在六月均創(chuàng)下半年來的新低，其中匯豐PMI數(shù) 據(jù)更是連續(xù)下降，而上半年的進出口額和國內(nèi)發(fā)電量也處于下滑態(tài)勢，制造業(yè)增速放緩也令國內(nèi)大宗商品需求預(yù)期減弱。宏觀面的不利背景下也存在積極因素，下半 年各國貨幣政策或?qū)κ袌鰞r格構(gòu)成支撐。由于全球經(jīng)濟增速放緩，各國政府更多的運用貨幣政策來推動經(jīng)濟復(fù)蘇，其中中國央行一個月內(nèi)連續(xù)兩次降息，而6月CPI降至2.2，也給央行留出更多的行動空間，下半年在寬松預(yù)期明顯加強的背景下，央行或?qū)⑦B續(xù)降準或者降息來增加國內(nèi)市場貨幣的流動性。此外歐洲央行也存在再度降息的可能，美聯(lián)儲雖然基本否定的短期出臺QE3的可能性，但是并不排除新的工具出現(xiàn)以繼續(xù)推動美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，全球貨幣寬松的預(yù)期也加大了全球通脹的可能。
下半年國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場面臨的壓力同樣巨大。首先，2012年全年天膠產(chǎn)量增加的預(yù)期加大，由于馬來西亞增產(chǎn)，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）預(yù)測2012/13年度天然橡膠產(chǎn)量或上升4.9%，至1090萬噸，而受到全球經(jīng)濟增速放緩影響，天然橡膠整體需求或?qū)⑾陆?，尤其是中國和歐洲經(jīng)濟增速放緩影響明顯。2012年， 國內(nèi)了輪胎行業(yè)產(chǎn)銷情況不佳，上半年全鋼胎工廠受到翻新胎以及建設(shè)項目減少等因素影響銷量下降，雖然后期輪胎行業(yè)留有美國特保案到期的利好，但是國內(nèi)乘用 車銷量下降，歐美經(jīng)濟低迷造成出口減少等因素還是令輪胎行業(yè)整體面臨較大挑戰(zhàn)，而市場參與者增多令保稅區(qū)天膠庫存持續(xù)高位也將抑制國內(nèi)膠價的上漲空間。
總體而言，2012年下半年天膠市場面臨的壓力依然巨大，但是下半年各國政府為了應(yīng)對經(jīng)濟放緩而不斷推出的新的刺激政策預(yù)期令人期待，預(yù)計下半年天膠市場將維持弱勢表現(xiàn)，但是繼續(xù)下行空間或?qū)⒈容^有限。